權益類金融期權擴容 券商衍生品經紀業務增長可期

    來源: 中國證券報作者 作者:趙中昊

    摘要: 監管部門日前宣布擴大股票期權試點,滬深交易所滬深300ETF期權和中金所上市滬深300股指期權納入試點。機構人士認為,擴大期權試點將為券商貢獻經紀業務收入增量,券商衍生品經紀業務未來將穩步發展,龍頭券商優勢相對明顯;同時權益類金融期權擴容政策的落地有助于加速外資入市。

      監管部門日前宣布擴大股票期權試點,滬深交易所滬深300ETF期權和中金所上市滬深300股指期權納入試點。機構人士認為,擴大期權試點將為券商貢獻經紀業務收入增量,券商衍生品經紀業務未來將穩步發展,龍頭券商優勢相對明顯;同時權益類金融期權擴容政策的落地有助于加速外資入市。

      衍生品經紀業務收入或大幅提升

      業內人士稱,300ETF期權以滬深300指數為標的,在范圍上較上證50指數范圍有所擴大,更有助于滬深兩市投資者開展套期保值和風險對沖,會大幅度降低投資組合的市場風險敞口,投資者對其為標的的衍生品需求會更大,尤其能滿足社保基金和保險資管等機構投資者大量入市資金的對沖需求,相信衍生品經紀業務未來將會穩步發展。

      光大證券認為,擴大期權試點將為券商貢獻經紀收入。根據交易所統計,2018年證券公司的50ETF期權累計成交量(自營+經紀)占比81%,其中經紀業務成交量占全市場總量的41%;2019年1-8月,50ETF期權成交量約為4億張,若以每張期權合約手續費3元計,測算50ETF期權手續費一項,就為券商貢獻經紀業務收入約5億元。

      光大證券稱,目前滬深300股指日均成交量約為上證50股指的三倍,假設期權交易量與股指成交量變化幅度相同,靜態測算300ETF期權全年有望為券商貢獻經紀業務收入20億元左右。不過,開放300ETF期權雖有利于產品創設和交易策略創新,但受制于衍生品規模,利潤提升空間有限。

      瑞銀證券非銀行業分析師曹海峰表示,根據瑞銀測算,衍生品業務發展到成熟階段,總體將厚增行業利潤的10%—35%。

      華創證券表示,滬深交易所分別推出滬深300ETF期權,彌補了金融期權的單一性,將大幅提高市場的覆蓋率和對沖效果。自上證50ETF期權上市以來,券商經紀業務新添加了獨立的衍生品經紀業務部門,但由于其品種單一,還有待發展。

      龍頭券商受益良多

      華創證券認為,權益類金融期權擴容政策的落地,符合對外開放的趨勢,有助于加速外資入市。首先,此舉可以更好滿足QFII等境外投資者對包括股指期貨在內的金融衍生品的投資需求。其次,權益市場和匯率市場對沖工具上的彌補,可以更好地穩定外資對華股權類證券的投資。隨著期權產品的豐富與完善,也有助于推動證券市場的國際化合作與發展。

      對于資本市場下一步改革方向,曹海峰預計,投行方面,科創板的改革或推行到創業板,之后再推行到主板,并推動新三板改革解決其流動性等問題;或出臺對并購重組、分拆上市的政策支持;衍生品方面,或有更多產品推出(包括更多的股指期權期貨產品以及個股期權等);類貸款業務或進一步放松融券業務。

      曹海峰認為,此次期權擴容獲批符合預期,政策的導向仍會更加利好頭部券商,尤其是衍生品市場是集中度較高的市場,龍頭券商優勢明顯。

    關鍵詞:

    衍生品,經紀業務,經紀業務收入

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